跨界多元化：2018年服裝企業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y“回歸主業(yè)”

　　相比于此前服裝企業(yè)諸多跨界多元化、追求資本市場(chǎng)熱點(diǎn)概念的并購(gòu)?fù)顿Y動(dòng)作，今年眾多服裝上市企業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y似乎顯得“本分”一些，并購(gòu)?fù)顿Y的理由都力求和主業(yè)“扯上關(guān)系”，同時(shí)又呈現(xiàn)出一些新的趨勢(shì)和特色。

　　品牌并購(gòu)?fù)顿Y：更多的海外品牌成為“獵物”

　　今年更多的服裝企業(yè)都在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中提到了“國(guó)際化”戰(zhàn)略，或是嘗試走出去，或是把更多的海外品牌引進(jìn)來(lái)，并購(gòu)海外服裝品牌對(duì)于本土服裝企業(yè)來(lái)說(shuō)已是“司空見慣”，甚至成為一種隱約的“潮流”。

　　4月11日，拉夏貝爾發(fā)布公告稱，公司全資孫公司LaCha Fashion I Limited擬出資2080萬(wàn)歐元收購(gòu)VIVARTE SAS持有的NafNaf SAS 40%股權(quán)。資料顯示，NafNaf SAS于1973年在法國(guó)創(chuàng)立，主要從事女裝產(chǎn)品及配飾銷售。公司在法國(guó)、西班牙、比利時(shí)及意大利等地區(qū)共擁有494家門店，其中法國(guó)216個(gè)，海外278個(gè)。拉夏貝爾稱，通過(guò)投資國(guó)際服裝品牌，將豐富公司品牌組合，推行公司多品牌戰(zhàn)略，有利公司與國(guó)際品牌共享產(chǎn)品企劃、時(shí)尚設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈管理、終端渠道等資源，且提升了NafNaf SAS拓展中國(guó)市場(chǎng)的可行性。6月29日，拉夏貝爾發(fā)布公告，公司已完成該起收購(gòu)。

　　5月2日晚，森馬服飾發(fā)布公告稱，公司擬通過(guò)全資子公司森馬國(guó)際集團(tuán)(香港)有限公司，以自有資金約1.1億歐元(約合人民幣8.44億元)收購(gòu)SofizaSAS 100%股權(quán)及債權(quán)，進(jìn)而達(dá)到收購(gòu)Kidiliz集團(tuán)全部資產(chǎn)的目的。公告顯示，Kidiliz集團(tuán)由Josette和RogerZannier于1962年在法國(guó)南部城市Saint-Chamond創(chuàng)立，并由創(chuàng)始人家族持有至今。經(jīng)過(guò)56年的發(fā)展，Kidiliz集團(tuán)逐步發(fā)展成為歐洲中高端童裝行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，旗下?lián)碛?0個(gè)自有童裝品牌以及5個(gè)授權(quán)業(yè)務(wù)品牌，提供從中端到高端定位，從新生兒到青少年，多年齡段差異化的產(chǎn)品選擇。這是森馬服飾今年以來(lái)第二期海外并購(gòu)?fù)顿Y動(dòng)作，3月份公司宣布與北美最大全年齡段童裝零售商The Children’s Place達(dá)成長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作，在國(guó)內(nèi)開展該品牌業(yè)務(wù)，并自主設(shè)計(jì)開發(fā)產(chǎn)品。

　　品類并購(gòu)?fù)顿Y：追求和主業(yè)有“協(xié)同效應(yīng)”

　　服裝企業(yè)多品牌多品類的發(fā)展模式依然不變，這是由消費(fèi)群體的需求所決定的，只是每家企業(yè)多元化發(fā)展的程度和力度有所不同。服裝企業(yè)對(duì)新品類的并購(gòu)?fù)顿Y，則在并購(gòu)理由上追求和主業(yè)有“協(xié)同效應(yīng)”，納入自己的品牌“生態(tài)圈”。

　　1月29日，太平鳥發(fā)布公告稱，擬以自有資金2325萬(wàn)元增資入股太平鳥巢。增資完成后，公司將持有太平鳥巢51%的股權(quán)。由于控股股東太平鳥集團(tuán)持有太平鳥巢100%股份，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。資料顯示，太平鳥巢主營(yíng)產(chǎn)品包括家紡、香薰、餐廚和家飾等，屬于家居行業(yè)。截止2017年12月31日，太平鳥巢擁有6家自營(yíng)門店，營(yíng)業(yè)面積總計(jì)800平米。太平鳥同時(shí)稱，太平鳥巢將與公司服飾品牌風(fēng)格保持統(tǒng)一，并開發(fā)合作產(chǎn)品系列，并與公司服飾品牌在大型購(gòu)物商場(chǎng)、購(gòu)物中心等場(chǎng)地共同設(shè)立統(tǒng)一風(fēng)格的集合店。

　　6月4日，中潛股份發(fā)布公告稱，公司擬與蔚藍(lán)體育股東陳國(guó)平、李濤、劉鑄增簽訂股權(quán)收購(gòu)框架協(xié)議，擬以公司自有資金收購(gòu)蔚藍(lán)體育不少于55.33%的股權(quán)。資料顯示，蔚藍(lán)體育是一家新三板掛牌公司，主要產(chǎn)品為泳鏡、泳帽等游泳用品。2017年，蔚藍(lán)體育實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5499萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)568.3萬(wàn)元。中潛股份稱，收購(gòu)成功將完善公司產(chǎn)業(yè)鏈及豐富公司的產(chǎn)品系列，有利于發(fā)揮公司在潛水裝備領(lǐng)域的資源和優(yōu)勢(shì)。7月31日，公司再發(fā)公告稱，擬收購(gòu)佛山夸克兄弟科技有限公司100%的股權(quán)，標(biāo)的公司主要從事氣墊船的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。中潛股份稱，若收購(gòu)成功，可以豐富公司的產(chǎn)品系列，亦可與公司現(xiàn)有產(chǎn)品有協(xié)同效應(yīng)。

　　渠道并購(gòu)?fù)顿Y：和互聯(lián)網(wǎng)巨頭“牽手”

　　這兩年特別是今年以來(lái)，以騰訊和阿里為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭作為戰(zhàn)略投資者，頻頻并購(gòu)及入股線下實(shí)體企業(yè)，已成為傳統(tǒng)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)投資之外的另一種產(chǎn)業(yè)資本整合方式，服裝產(chǎn)業(yè)作為典型的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，自然是“首當(dāng)其沖”。這種互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)+服裝實(shí)體企業(yè)的合作方式，可視為服裝企業(yè)渠道投資并購(gòu)的一種新特色。

　　2月2日晚，海瀾之家發(fā)布公告稱，公司控股股東的一致行動(dòng)人榮基國(guó)際有限公司與深圳市騰訊普和有限合伙企業(yè)簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。經(jīng)協(xié)商，榮基擬以10.48元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓約2.39億股公司股份予騰訊普和，股份轉(zhuǎn)讓總價(jià)約為人民幣25億元，本次轉(zhuǎn)讓股份占公司當(dāng)前總股本的5.31%。同日，海瀾之家全資子公司江陰海瀾之家投資有限公司與林芝騰訊科技有限公司、寧波摯信投資管理合伙企業(yè)在深圳市簽署了《關(guān)于共同發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金之框架協(xié)議》。產(chǎn)業(yè)投資基金投資方向和目的為對(duì)服裝相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、優(yōu)秀服裝服飾品牌、服裝制造等公司進(jìn)行投資，加強(qiáng)公司多品牌、多品類、多渠道布局?；鹉繕?biāo)規(guī)模擬定為人民幣100億元。

　　和海瀾之家一樣，都市麗人亦先后宣布與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系并引入戰(zhàn)略投資者，并宣布與京東共同設(shè)立合作基金。4月26日，都市麗人發(fā)布公告，以每股認(rèn)購(gòu)價(jià)4.2港元向Windcreek(京東間接全資附屬)、意象架構(gòu)投資(騰訊全資附屬)、唯品會(huì)及Quick Returns(中瑞控股全資附屬)配售共1.21億股，配售股份占現(xiàn)有已發(fā)行股本5.67%及擴(kuò)大后已發(fā)行股本5.37%。此次配售凈籌5.09億港元，擬由公司用作為集團(tuán)銷售分銷渠道改革、潛在合并、收購(gòu)和合作項(xiàng)目及一般流動(dòng)資金用途供給資金。2月7日，都市麗人發(fā)布公告，公司全資附屬公司廣東都市麗人、京東全資附屬公司京東世紀(jì)及李國(guó)丞訂立主要條款。根據(jù)條款，合作基金的目標(biāo)規(guī)模預(yù)計(jì)為人民幣10億元，投資目標(biāo)主要為中國(guó)國(guó)內(nèi)外涉及貼身衣物品牌、上下游及相關(guān)周邊行業(yè)的公司。都市麗人稱，希望利用其對(duì)貼身衣物產(chǎn)品行業(yè)的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，開展主要投資國(guó)內(nèi)外貼身衣物相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)基金，用于適合集團(tuán)業(yè)務(wù)的行業(yè)并購(gòu)及資源整合。

　　產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)?fù)顿Y：向更高端市場(chǎng)“攀爬”

　　這幾年，服裝企業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈的上下游特別是上游拓展，已成為一種愈加明顯的趨勢(shì)。而對(duì)于服裝品牌企業(yè)來(lái)說(shuō)，則是向更高端的市場(chǎng)領(lǐng)域拓展，向精神消費(fèi)、高端消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)市場(chǎng)“攀爬”。這個(gè)現(xiàn)象在體育運(yùn)動(dòng)服飾市場(chǎng)表現(xiàn)較為明顯，我們此前提到服飾企業(yè)“泛體育”投資升溫，體育運(yùn)動(dòng)服飾品牌企業(yè)和零售企業(yè)通過(guò)并購(gòu)?fù)顿Y向更高端或者服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域市場(chǎng)拓展，可視為典型。

　　5月28日，匹克體育CEO許志華在《致全體匹克同仁的一封信》中宣布，匹克體育將收購(gòu)戶外運(yùn)動(dòng)品牌奧索卡。資料介紹，奧索卡是瑞士戶外運(yùn)動(dòng)愛好者Hans Shallenberger在1996年創(chuàng)立的品牌，同年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，是中國(guó)登山隊(duì)的合作伙伴，在香港、深圳、北京、上海和湖北等地?fù)碛羞\(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)及生產(chǎn)基地。奧索卡針對(duì)登山、攀巖、滑雪、徒步、越野跑等戶外運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目，為消費(fèi)者提供服裝、鞋、背包、裝備配件等戶外產(chǎn)品。許志華稱，匹克在戶外領(lǐng)域之前沒有布局，一直在尋求合適的品牌。接下來(lái)，匹克將利用在生產(chǎn)管理和市場(chǎng)銷售方面的經(jīng)驗(yàn)，與奧索卡的技術(shù)和客戶資源相結(jié)合，并瞄準(zhǔn)2022北京冬奧契機(jī)進(jìn)軍冰雪領(lǐng)域，使奧索卡保持戶外運(yùn)動(dòng)的國(guó)際品牌地位，進(jìn)而拓展公司在中高端戶外體育用品的市場(chǎng)占有率。

　　3月30日，三夫戶外發(fā)布公告稱，公司以自有資金3400萬(wàn)元，以增資方式取得上海悉樂文化發(fā)展有限公司31.1927%的股權(quán)。投資后，公司將成為上海悉樂第二大股東。資料介紹，上海悉樂文化發(fā)展有限公司是一家以戶外親子樂園經(jīng)營(yíng)為核心，以“戶外及文娛產(chǎn)品研發(fā)”和“青少年戶外營(yíng)地教育”為兩翼，集“戶外、生態(tài)、娛樂、教育、親子”等特點(diǎn)于一體的戶外樂園運(yùn)營(yíng)及營(yíng)地教育培訓(xùn)公司。目前，上海悉樂在成都市擁有一座占地300畝左右，以“松鼠部落”為主題的郊野親子假日公園。此次投資，可視為作為零售企業(yè)的三夫戶外向服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域拓展的一個(gè)動(dòng)作。

　　華尚觀察：服裝企業(yè)并購(gòu)投資“求穩(wěn)”中謀發(fā)展，“合規(guī)”下求回報(bào)

　　今年以來(lái)，迄今為止，服裝上市企業(yè)的并購(gòu)?fù)顿Y動(dòng)作依然不少，但相對(duì)于前些年服裝企業(yè)頻繁跨界投資的舉動(dòng)來(lái)說(shuō)，今年服裝企業(yè)投資并購(gòu)大部分還是圍繞主業(yè)相關(guān)，至少在并購(gòu)理由上，很多是在圍繞時(shí)尚消費(fèi)領(lǐng)域的品牌、品類、渠道、產(chǎn)業(yè)鏈拓展等相關(guān)市場(chǎng)在做文章。

　　究其原因，可能是跟市場(chǎng)綜合環(huán)境有關(guān)。從宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于去杠桿的階段，可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的進(jìn)程加速，“求穩(wěn)”應(yīng)該是實(shí)體傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的發(fā)展主要基調(diào);而從產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，在消費(fèi)升級(jí)的大背景下，服裝產(chǎn)業(yè)目前大致處于一種復(fù)蘇回暖的階段，服裝企業(yè)在主業(yè)上加快擴(kuò)張占領(lǐng)市場(chǎng)，進(jìn)行品牌升級(jí)、渠道升級(jí)、產(chǎn)業(yè)鏈拓展，在“求穩(wěn)”中謀發(fā)展，應(yīng)該是目前服裝企業(yè)投資并購(gòu)的出發(fā)點(diǎn)。

　　另外一個(gè)因素是資本市場(chǎng)環(huán)境，無(wú)論是首發(fā)融資還是再融資，包括并購(gòu)重組的審核，都是在“從嚴(yán)”的基調(diào)下進(jìn)行，我們看到今年服裝上市企業(yè)收到的監(jiān)管問詢、包括罰款、終止重組等消息也是時(shí)有所聞。而從服裝企業(yè)本身來(lái)說(shuō)，有些企業(yè)發(fā)現(xiàn)此前跨的步子太快出擊方向太多，這種做法的成功率和回報(bào)率也不一定見得很高，從而考慮收縮戰(zhàn)線，“回歸主業(yè)”。總體來(lái)說(shuō)，在“求穩(wěn)”中謀發(fā)展，“合規(guī)”下求回報(bào)，應(yīng)該是目前服裝企業(yè)并購(gòu)投資的一個(gè)主基調(diào)。